Dal settembre del 2005 abbiamo regolarmente
pubblicato un commento tecnico giornaliero. Non eravamo più
in grado di proseguire con questa offerta gratuita. Su questa pagina
continuerete a trovare la nostra opinione - in maniera succinta e per
quel che riguarda gli indici, ridotta all'S&P500. Se invece
desiderate ancora seguire il nostro lavoro di analisi, vedere i grafici dei
maggiori indici azionari (compreso FTSE MIB), leggere il relativo commento tecnico e le previsioni per il futuro, vedere i nostri video
di commento su S&P500 ed Eurostoxx50, conoscere i nostri consigli
d'investimento e seguire il portafoglio modello di ETF, Vi
invitiamo ad iscrivervi al nuovo sito bernasconiconsult.com. Il sito www.bernasconiconsult.com offre dal 1. febbraio un nuovo servizio a pagamento per la clientela privata di lingua italiana. Cliccando qui ottenete
ulteriori informazioni.
Ieri le borse hanno iniziato l'atteso consolidamento. Gli indici azionari hanno terminato le seduta con moderate perdite. Per logica dovrebbe ancora esserci un discesa dell'S&P500 a testare il supporto a 1100 punti prima della ripresa del rialzo. Prevediamo quindi ancora un paio di sedute deboli.
L'S&P500 ieri sera ha perso lo 0.69% scendendo a 1106 punti. Il minimo giornaliero é stato a 1103 punti. La pressione di vendita é limitata e dovrebbe presto esaurirsi. Non vediamo rischi di un'accelerazione al ribasso o cambiamento di tendenza.
La barca a vela naviga spinta da un buon vento ed il mare agitato non sembra in grado di influenzare negativamente il suo corso. Non sappiamo se siamo all'alba o al tramonto - notiamo solo il sole basso sul mare.
Il rialzo delle borse continua. Tecnicamente il movimento é solido e dovrebbe continuare malgrado che i fondamentali economici restano preoccupanti.
Ieri le borse europe hanno ancora guadagnato terreno spinte dal settore bancario. In America gli indici hanno terminato la giornata con una minima plusvalenza. L'S&P500 resta però tranquillamente e sostanzialmente sopra i 1100 punti (chiusura a 1113 / -0.10%). Visto quanto scritto ad inizio settimana questo sviluppo non é una sorpresa: "Tecnicamente il movimento si sta rafforzando e prevediamo quindi una continuazione del rialzo." Manteniamo la nostra previsione: "All'inizio di luglio avevamo previsto un rialzo con obiettivo a 1180 punti di S&P500 per il 20 di agosto." A corto termine dovrebbe esserci un breve e sano consolidamento. Per le prossime settimane le prospettive sono buone.
Stamattina i mercati asiatici sono positivi. Il Nikkei guadagna il +2.6%. Il future sull'S&P500 sale di 3 punti. L'apertura in Europa sarà in rialzo (+0.8%) e gli indici dovrebbero sfiorare i massimi di ieri (Eurostoxx50 a 2790 punti). Nei prossimi giorni dovrebbe concretizzarsi una sana pausa di consolidamento.
Il cambio EUR/USD stamattina é a 1.3015. Il cambio ha consolidato sotto gli 1.30 e ora potrebbe tentare un'ulteriore gamba di rialzo in direzione 1.35. L'oro é a 1161 USD/oncia. Dopo aver finalmente rotto il supporto a 1180 USD é caduto di 20 USD. La nostra previsione era perfetta: "L'oro ha formato a giugno un top a 1250 USD/oncia. Potrebbe ora correggere sui 1150 USD prima di riprendere il trend rialzista a lungo termine."
Passiamo ora ad esaminare la situazione (charts a sei mesi) dell'S&P500.
L'S&P500 (-0.10% a 1113 punti) é oscillato tra i 1110 ed i 1120 punti senza un trend. Il rialzo sembra momentaneamente perdere di slancio ma l'indice non vuole correggere. Ad istinto prevediamo un pull back fino ai 1100 punti e manteniamo le nostre previsioni: "Ci aspettiamo ora alcune sedute volatili necessarie per confermare la rottura al rialzo. In seguito prevediamo una continuazione del movimento verso l'alto con prossimo obiettivo sui 1130-1140 punti."
Scenario 2010 (aggiornato a marzo 2010) Nel corso del 2010 ed al termine di alcuni mesi di distribuzione prevediamo una sostanziale correzione delle borse dopo il rally di marzo 2009 - gennaio 2010. Probabilmento l'S&P500 toccherà nel corso di quest'anno un minimo tra i 740 ed i 820 punti. La performance annuale dovrebbe essere negativa e l'S&P500 dovrebbe terminare il 2010 intorno ai 900 punti. Ora che la recessione sembra alle nostre spalle, le stime ufficiali per per gli utili operativi 2009 (al 3 novembre 2009) delle societâ dell'S&P500 sono risalite a 56.22 USD. Quelle per il 2010 sono addirittura al'incredibile livello di 74.99 USD. Capitalizzando gli utili 2009 con un P/E normale di 15/16 si arriva ad un valore teorico dell'S&P500 di 900 punti. In questi dati é però scontato un recupero marcato dell'economia ed un forte aumento degli utili delle imprese. Ricordiamoci che gli utili operativi 2008 delle società dell'S&P500 sono stati di 15.09 USD. Debitiamo inoltre che i dati relativi al 2010 siano realistici. In America si differenzia tra Operating Earnings (i guadagni ripuliti da tutti quelli che il Management definisce perdite o guadagni straordinari) e i Reported Earnings (che sono i soldi guadagnati o persi dalla società indipendentemente dalla loro provenienza o causa). Fino all'inizio del 2000 tra questi due valori le differenze erano trascurabili. Poi é arrivata la moda di definire tutte le grandi perdite come eventi straordinari che non vengono più attribuiti alla normale attività della società. Il risultato é una sovrastima sistematica dei guadagni. Una prova? Le stime ufficiali per i Reported Earnings 2010 per l'S&P500 sono a 45.50 USD (contro i 74.99 USD di Operating Earnings). La capacità delle società di generare profitti viene sistematicamente gonfiata. Se un giorno gli investitori aprissero gli occhi si renderebbero conto che una oggettiva valutazione dell'S&P500 con i tassi d'interesse sul USTB a 10 anni al 3.70% (stato ad inizio marzo 2010) é sui 790 punti (nostro calcolo). Immaginatevi cosa potrebbe succedere se i tassi d'interesse aumentassero! Ammettiamo che stimare ora correttamente gli utili delle società e determinare un giusto rapporto P/E per capitalizzare questo valore é un'impresa ardua. Troppe sono le variabili e le incognite. La nostra valutazione tecnica e fondamentale é però che i 1150 punti di S&P500 raggiunti a gennaio 2010 corrispondono ad una sopravalutazione. La prossima dovuta sostanziale correzione ci dirà a quale punto si trova la congiuntura mondiale.
